此番下跌，被市场理解为期待已久的调整到来
王斌
受8月份CPI数据引发的调控预期影响，A股两市股指跌幅双双超过４％，上证指数收盘跌破５２００点关口。
国家统计局昨日发布月度统计报告称，受食品价格大幅上涨的影响，今年８月份CPI同比上涨６．５％，创10年单月新高。这一数字远远超出市场的预期。此前市场预期8月份CPI的上涨幅度多为5.8%~6.2%。
此番数据出台，令市场对央行在短期内再度加息的预期迅速升温，直接拖累金融板块个股大幅下跌，并导致两市股指双双大跌。
昨日，上证指数以5362.94点开盘，下午在银行股率先调整的带动下，开始单边下滑，盘中一度下跌了261.37点，终盘收于5113.97点，下跌241.32点，跌幅4.51％。深成指昨日下跌了789.09点，跌幅4.4％。
两市A股昨日仅有85家上涨，1268家下跌。抛盘增大令两市成交较前一交易日明显放大，分别成交１７１８．９５亿元和９１４．９７亿元。
股市此番下跌，被市场理解为期待已久的调整到来。一方面是紧缩政策诱引，另外一方面也是下跌因素累积，获利者出逃，以落袋为安。
自9月以来，监管层收缩流动性措施日渐强势。央行9月6日宣布自25日起上调存款准备金率0.5个百分点，7日央行将向部分金融机构发行总量超过1500亿元的定向票据，9日财政部宣布向市场公开发行2000亿元特别国债。加之北京银行、建行等申购陆续启动，到本月底，可以预见资金面将持续紧张。
市场预期在8月份通胀持续升温的背景下，更多调控措施可能将出台。在8月21日央行宣布年内第四次加息后，有多家机构预测央行今年会继续加息一到两次。央行行长周小川近日也连续表示，要保持实际利率为正以及担忧通货膨胀。
另一个忧虑来自贷款。由于上半年全国商业银行贷款放量速度全面超标，下半年各家商业银行可能全面紧缩贷款。
在整体流动性过剩的背景下，A股市场今年继续呈现飙升态势，但支撑不足的盲目上涨亦伴随着不可低估的调整风险。Wind统计的数据显示，单日股指下跌点数排名前十的交易日全部是在今年，其中单日下跌点数超过200点以上的有5个交易日。
一家基金的负责人表示，政策效应终将体现，基于这种判断，他们在今年三季度采取了相对防御的策略。但也有部分业内人士表示，指数急挫后却可能会使部分此前对大盘持观望态度的投资者产生进场的想法，从而再度推动市场重新回归上涨通道。
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加息预期白热化 国债指数创今年最大跌幅
郭茹
渣打银行经济学家王志浩表示，央行官员最近一再表示希望存款利率处于真实利率为正的状态，这意味着央行在利率上还会有更多的动作，年内央行还会再有一次27个基点的加息
特别国债发行、CPI高企、加息预期……一系列利空消息使债券市场笼罩在一片愁云惨雾之中。资金面的紧张促使资金利率飙升，而中长期债券则遭到了恐慌性抛售，利率显著上扬。昨天，上证国债指数收于109.98点，大幅下跌了0.28％，是今年以来的单日最大跌幅。
“悲观情绪现在弥漫市场。”福州商行债券人士林子君说，特别国债即将发行的消息，再加上强烈的加息预期，当天市场上出现了恐慌性抛盘，其中尤以中长期国债受冲击最大。
CPI引发紧缩担忧
周一，财政部宣布将在年内面向市场发行2000亿元特别国债，期限为10年和15年不等，首批300亿元15年期特别国债将于下周一正式招标发行，这将使得今年长债的供给大大增加，长端收益率面临着走高的压力。此外，国家统计局昨天公布的8月份居民消费价格指数（CPI）达到了6.5％，较上月再度上涨了0.9％，1~8月份累计CPI总水平上涨3.9％。由于这一数据高于此前市场的普遍预期，市场的加息预期得以进一步增强。
昨天公布的数据还显示，中国8月份贸易顺差达249.7亿美元，为历史第二高位，显示央行继续面临收紧流动性的压力。
“我们预期今年央行可能会再加两次息或者加大加息幅度，这样实际利率为负的情况才能有所改变。”一股份制银行上海分行的债券人士说。
渣打银行驻上海的高级经济学家王志浩昨天也表示，央行官员最近一再表示希望存款利率处于真实利率为正的状态，这意味着央行在利率上还会有更多的动作，年内央行还会再有一次27个基点的加息，而加息的压力显然仍在加大。
中长期债受冲击
加息预期的增强和特别国债的发行都对债券市场尤其是中长期债带来利空影响。
据了解，当天银行间市场多只期限在7~10年左右的国债双边买收连连被点，导致中长期收益率上扬5~10个基点不等。而期限较长的企业债利率也有大幅上涨，15年期的企业债成交到了5.4％~5.5％左右。而当天一只30年期的企业债“06铁道06”成交价格最低竟跌至77.25元，收益率则达到了5.72％。
此外，受到新股发行影响，资金面的紧张状况仍在持续，资金利率继续上扬。昨天，银行间回购加权平均利率达到3.4680％，再度上涨了20.98个基点。上海银行间同业拆放利率Shibor各期限品种也均上涨。
面对市场利率的飙升，本周央行公开市场操作力度有所减弱。昨天央行在银行间市场发行了50亿元1年期票据，较上周减少30亿元，利率为3.3165％，与上周持平。央行昨天没有进行正回购操作。本周到期票据达到1520亿元，较上周增加770亿元。
分析人士表示，在CPI高企以及信贷仍然较快增长的情况下，预计央行将会搭配使用数量控制和价格调控的工具，在加息的同时也不会放松对于流动性的回笼力度。
上周央行面向部分公开市场一级交易商发行了1510亿元定向央票，同时再度宣布上调存款准备金率0.5个百分点。
