今日起，阿里巴巴（1688.HK）开始在香港面向公众投资者公开招股，招股价区间已由原计划的10~12港元调升至12~13.5港元，集资上限将增加至116亿港元（未计超额配股权）。
这个全中国也是全球最大的B2B企业的管理层目前尚在海外忙着与各机构投资者见面，据悉，国际配售开始一周，已经获得逾50倍超额认购。
这意味着，若全面行使超额配售权，阿里巴巴融资金额将有望突破17亿美元，一跃成为全球互联网最大规模的融资事件。
“完全可以定得更高些”
如果考虑到这个超额认购倍数的取得是在阿里巴巴决定调高招股价之后，就可以理解为什么许多香港分析师担忧，是否科技股的泡沫要重现。
香港一位私募基金经理对《第一财经日报》说，原先阿里巴巴的定价上限只有12港元/股，但是现在调高到13.5港元/股，这意味着该公司今年预测的市盈率将超过100倍。
昨天的新闻发布会上，远在纽约的阿里巴巴董事局主席马云接受采访时说：“从国际路演过程中的反映来看，其实我们完全可以定得更高一些。但我们希望更多人分享到我们的利益，所以我们还是定目前的价格。”
除了定价因素，还有一个值得关注的是阿里巴巴的客户群体。一位长期从事IT投资的基金经理表示，这几年来，中国企业成长很快，一些中小企业发展起来后，会倾向于使用ERP等其他平台。这对B2B是个冲击。
“我认为不少外贸制造业厂家将来不再使用B2B平台，这对阿里巴巴的业务是个不小的考验。”这位人士这样认为。
不过，阿里巴巴首席执行官卫哲表示，阿里巴巴的客户群体实质上流失率较低，公司作过调查，不少流失是缘于中小企业的自然淘汰。出于商业竞争考虑，他拒绝透露相关的客户流失数据。
卫哲认为，投资阿里巴巴是要看未来发展前景，所以按2008及2009年的价值来评估，定价还是属合理范围，而且该公司也不是定价最高的科技公司。
60%集资用于策略性收购
根据披露，此次阿里巴巴及其母公司阿里巴巴集团将于全球发售858901000股股份，其中阿里巴巴公司发售227356500股股份，阿里巴巴集团则发售631544500股股份。在全球发售的股份中，香港公开发售部分将初步发售128835500股股份，占全球发售总股数的15%。阿里巴巴集团已授予国际包销商超额配股权，使其可向阿里巴巴集团购入最高达113678000股额外股份，占此次全球发售的初步可供认购股份总数约13.2%。
阿里巴巴的招股价区间为12至13.5港元，如果按上限定价，这次全球发售的规模将达116亿港元（未计超额配股权）。若全面行使超额配股权，则这次IPO全球规模将达到131亿港元，这将是2007年全球最大规模的科技公司IPO。
虽然集资额为年度IT企业之冠，马云仍然坚持他一贯的言论，即阿里巴巴根本不缺钱。“我们原来的现金流就很充足，这次IPO之后，我们会有20多亿美元，这些钱会用于基础环境的建设。”他说。
卫哲补充说，集资所得约60％将作策略性收购，公司会留意新技术业务的投资机会，也希望借此扩大用户数，带来不重复的新用户，亦希望投资新电子商贸应用项目。
事实上，阿里巴巴旗下仍有不少品牌此次未集合入上市资产之中。集团非执行董事蔡崇信表示，阿里巴巴集团旗下的“淘宝网”及“支付宝”属快速发展业务，还需要时间培育，因此这次没有放入上市公司之内，而日后会否注入上市公司，则留待以后才作决定。(宜飚 杨国强)
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阿里巴巴CEO卫哲：
我们在挽留客户方面有很多独到的方法
杨国强
昨天，在阿里巴巴（1688.HK）面向香港公众投资者公开发售前，阿里巴巴集团董事局主席马云、阿里巴巴CEO卫哲等通过视频电话召开了记者见面会并接受了《第一财经日报》记者采访。
《第一财经日报》：阿里巴巴关注的是中国中小企业用户，您怎样看待中小企业电子商务市场和阿里巴巴未来的发展前景？
卫哲：阿里巴巴主要的客户，就是中国的中小企业群。中国现在有4200多万家中小企业，是中国经济和贸易发展的引擎。不过，中小企业的营销成本有限，在传统渠道难以取得有效的投放，据分析未来五年中小企业将把20%营销成本用于互联网，是目前的两倍，而这使阿里巴巴未来的市场前景非常可观。
《第一财经日报》：与竞争对手相比，你们在竞争中的地位是怎样的，有哪些优势？
卫哲：在B2B领域，中国有四家同类公司，除阿里巴巴外，其余三家都是上市公司。2004年阿里巴巴的收入占四家公司总额的39%，三年后，阿里巴巴的份额已经占到68%，在收入和市场份额上已经取得领先。
与竞争对手相比，阿里巴巴的业务服务分三个层级，第一是为大量免费用户提供高价值的免费服务，并为中小企业提供真正的电子商务基础建设，不断吸引中小企业成为注册用户。第二，阿里巴巴的收费用户目前已经有25万多，并且采用的是定费服务模式，可以使客户不用担心点击欺诈和无效点击等，使客户保持稳定。三是为用户提供增值服务，使我们多了个业务增长亮点。
《第一财经日报》：这次IPO，阿里巴巴母公司套现很多，市盈率也很高，母公司旗下除了阿里巴巴外还有淘宝、支付宝、中国雅虎和阿里软件等好几家兄弟公司，下一步是否有计划注入上市公司？
卫哲：关于公司的市盈率，这与所有股东的利益是一致的，上市后阿里巴巴的现金将有20多亿美元，这些钱我们会全面用于电子商务基础建设和生态环境建设，认购之所以很热烈，是因为所有投资者希望参与到中国电子商务未来建设中，并都能分享到电子商务成长的利益。由于淘宝网、支付宝等正处于发展状态中，因此暂未放入上市资产中，留待日后再决定是否向母公司提出收购。
《第一财经日报》：阿里巴巴上市后现金储备将达到20亿美元，是否有收购的计划？对于计划收购的公司有哪些条件？
卫哲：上市后我们的现金储备将达到20亿美元，包括上市公司和集团的部分现金。上市部分的60%将用于策略性投资和收购，未来的收购重点在三个方面：新技术公司，发展扩大用户数及拥有大量客户基础的公司，以及现在服务的客户群可能非常小，但可能让大量用户体验到新平台优势的对公司有巨大协同效应的电子商务应用的公司等。
《第一财经日报》：有基金经理说阿里巴巴的模式是非常特别的，请问公司是通过什么方式留住用户的？你们2006年的客户流失率是多少？
卫哲：绝大部分用户的反应都认可阿里巴巴的收费，并年复一年地使用阿里巴巴的收费服务，客户复签率非常稳定。我们会对每个客户离开的原因作深入调查，据了解他们不再使用阿里巴巴收费服务的最大原因是中小企业业务本身的不确定性和风险性。我们在挽留客户方面有很多独到的方法，但由于所有同类公司都没公布如何挽留客户，因此出于商业竞争的需要，我们不能说。
业界认为：定价属合理水平
李亚
阿里巴巴招股价调升至12至13.5港元，相当于2007年预测市盈率102.3倍，是自2001年以来招股市盈率最高的新股。
《第一财经日报》从接近承销团的人士处了解到，尽管招股定价区间较高，但正在国际路演的阿里巴巴，已经赢得不少基金机构投资者的订单，国际配售部分已超购50倍。
根据招股计划，阿里巴巴将发行8.589亿股，占扩大后股本的17%；调高招股价后, 集资上限将增加至116亿港元，在完成挂牌上市后，阿里巴巴的总市值将超过600亿港元。
不过，香港近期上市的新股普遍收益率不高，10月17日的新股大昌行（1828.HK）首日挂牌仅与招股价持平，不少采用杠杆工具认购的投资者甚至需要倒贴认购手续费及借贷利息。
“近期港股行情好，承销团大多会采取进取的定价方式，盈利前景一般的小型公司并不会吸引多少机构投资者的眼球。阿里巴巴作为内地最大的B2B电子商贸企业，目前的定价并不算贵，属于合理水平，加上它会是内地QDII青睐的新股，我估计它上市后至少有30%的上升空间。”有香港本地基金经理向本报记者表示。
受阿里巴巴招股活动的影响，不少香港券商向银行拆借短期资金借贷给投资者，香港银行体系的短期同业拆借利率近日出现攀升，其中隔夜拆借利率昨日上升40个基点，达到4.7%的水平。
香港最大的经纪行凯基证券营运总裁邝民彬向记者表示，在市场交投高度活跃的大环境下，阿里巴巴在香港的公开招股将引起散户的高度关注，超额认购倍数有望达到100倍，凯基证券已经预备了足够的资金提供给客户借贷。
此外，与以往新股发行略有不同的地方是，阿里巴巴本次在香港公开招股的比例将为总发行额的15%而非惯例中的10%提供给香港散户认购。按照招股说明书的发行条款，当公开招股部分的超额认购倍数达到200倍以上时，在回拨机制下，承销团最多提供总发行额的25%给散户认购。
