在美元利率降低、汇率加速贬值的背景下，中国外汇储备所持有的巨额美元债券资产的收益正在受到考验。
国际投行高盛在日前发布的研究报告中指出，经过汇兑损失调整后，持有外汇储备的估算损失目前在每月50亿美元左右，这个损失折年率相当于GDP的2%。
高盛中国区首席经济学家梁红在这份报告中所使用的外汇储备损失计算方法，是外汇储备月度净损益，等于持有美元债券相对于持有人民币债券的月度机会成本（%折年率）乘以月度平均外汇储备。
梁红指出，持有美元债券的损失正在加速上升；持有美元债券，而不是持有人民币债券的资本损失显著扩大。
“随着外汇储备的增速继续高于GDP增速，这种亏损趋势显然正在加速恶化。”梁红说。在高盛看来，这还不是最严重的情况。严重的是，随着人民币利率提高，而美联储降息，人民币对美元的“负利差”正在缩小，而人民币对美元负利率的消失“可能导致更多热钱的流入”。
梁红指出，如果中国央行进一步加息导致中国的利率高于美国，那么或许可以毫不夸张地说全球的游资将全都流向中国。
“如果人民币1年期存款利率、债券收益率接近5%，加上5%的人民币预期年升值幅度，完全有理由认为以美元计算的收益率应该为10%。随着许多高风险资产的估值处于历史高点，一个几乎‘零风险’、10%的回报率对于QFII投资者和其他可以接触到境内人民币存款的其他投资者来说都是一个不错的选择。”梁红最后说。
截至今年9月底，中国目前外汇储备余额为14336亿美元，同比增长45.11%。今年前三季度外汇储备增加3673亿美元，同比多增1983亿美元。其中，9月份外汇储备增加250亿美元，同比多增91亿美元。
美国财政部数据显示，截至今年8月底中国持有美国国债4002亿美元。今年4月、5月和6月，中国分别减持美国国债58亿美元、67亿美元和23亿美元，8月份再次减持88亿美元，创下7年以来单月减持最高纪录。几个月的减持幅度在5%左右。
