尽管央行在上周五出台了加息、提升存款准备金率和扩大人民币汇率浮动区间三大政策，但股市却以继续上涨再次印证了“在牛市里利空被当作利多来炒”这一股谚，而上证指数、深成指、深综指和沪深300指数也于昨日同创历史新高。
昨日，上证指数受上周五央行出台的三大政策影响低开高达127.91点，开盘时仅为3902.35点，但随后即被汹涌的抄底买盘快速托起，仅用半小时就基本收复了全部失地，此后股指基本呈小幅震荡攀升之势，盘中一度创出4083.42点的历史新高，尾盘则报收4072.22点，上涨41.97点，涨幅为1.04％，成交2113.5亿元，较上一交易日增加362.1亿元。
深成指昨日以11693.85点开盘，报收12269.20点，盘中创出12356.85点的历史最高，上涨169.10点，涨幅为1.40％，成交1061.5亿元，较上一交易日增加160.6亿元。深综指和沪深300指数也分别在昨日创出了1185.59点和3843.84点的历史新高。
汽车、军工、食品饮料等受加息政策影响较小的板块昨日整体涨幅位居两市行业涨幅榜前列。汽车板块中的一汽四环（600742.SH）、福田汽车（600166.SH）等个股早早就上攻至涨停板附近，并随后封死涨停。而午后军工板块的整体走强则为指数再度创出历史新高更是贡献良多。
受央行政策影响最大的银行股板块昨日走势较弱，其整体涨幅位居两市行业跌幅榜第一。目前两市10只上市银行股中除S深发展A（000001.SZ）因股改停牌外，沪市的9只银行股仅兴业银行（601166.SH）微涨0.58％，其余8家银行股均告下跌，跌幅最大的为民生银行（600016.SH），下跌了1.72％。
一位券商分析师在昨日接受《第一财经日报》采访时表示，大盘再次在加息后继续上涨说明目前市场的上涨动能仍然很充沛，而市场对加息或存款准备金率调升等利空消息的反应开始形成一种惯性，这只能说是流动性过于充裕这一特定条件的特殊产物。在人民币升值的大前提没有改变的情况下，轻率预测指数何时见顶都是不明智的。
一位资深市场人士对此也表示赞同。他表示，从境外股市在本币升值时期的表现来看，股市不太可能在一两年时间里就将一轮大牛市走完，相信中国也不会例外。从市场的资金面情况来看，银行储蓄资金在股市“财富效应”带动下的“搬家运动”还没有结束，人民币升值速度的加快也将吸引外资更快地流入，而近期新股发行的节奏却有放慢之势，昨日的上涨也就不奇怪了。
上述资深人士认为，其实尽管像QFII这样的机构投资者近期不断唱空A股市场，也有了一些减仓的动作，但就其本质来看，他们其实只是想做一个波段，目的还是为了在低位买到更多的廉价筹码，否则就很难理解QFII在大幅唱空的情况下还拼命要求增加QFII额度的行为了。而从基金近期的一些动作来看，确实已有基金将仓位降低到60％～70％的程度，但股指却并未理会这些机构投资者的减持，反而继续上涨，行情有被散户挟持之势，不过散户们的合力究竟有多大，还要继续观察。
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当央行组合拳遭遇“死了都不卖”
当预期之中而又意料之外的央行“2+1”组合拳遭遇“死了都不卖”，而热钱又在窥视逢低冲入机会的大背景下，股指昨日的态度是：继续向上！不过，理性的投资者此时不禁要问，接下来何种调控措施才有可能暂时按下这一直高昂的股市牛头呢？
不可否认，针对此次实属罕见的调控组合拳，市场的第一反应是对走势形成中性偏空影响，甚至还夹杂了些许期望在其中：毕竟在上证指数一鼓作气冲上4000点之后，借此次政策调控形成一波适当的调整，对于未来股指的继续走牛也是一个不错的选择。
然而场外热钱的买盘能力超乎想象，在上证指数低开近130点的情况下快速收复失地，显示抄底盘雄厚，而恐慌盘的稀少也着实印证了当前网络流行的热门歌词：“死了都不卖，不涨到心慌不痛快，投资中国心永在。”
“在调控组合拳的作用下，场外资金依然踊跃，一定程度上可以理解。”某券商策略分析师表示，“央行此次主要针对的目标显然不是股市，而是旨在控制日益泛滥的市场流动性和预防宏观经济过热。而在市场早有继续加息的预期下，消息一经确认反而成为利空释放的一种宣泄。”
天相投资分析师指出，组合政策符合市场预期，甚至调控力度要稍弱，因此单从消息本身来看，其对股市的负面影响已经基本反映在近期股市的运作之中，那么该政策组合拳对股市的负面影响就是有限的，也是短期的，甚至是短暂的。
“股市的下一步如何运行更主要取决于股市本身的规律，政策调控在牛市更会起到积极作用，这也是各国牛市周期往往都与加息周期相随的原因。”
实际加息政策在熊市中助跌、牛市中助涨已在2004年以来6次利率调整中得到验证。
2004年10月29日，存、贷款利率上调0.27％，当日大跌1.58％；2005年3月17日提高住房贷款利率，沪指下跌0.96％。而在2005年6月“998点”起始的大牛市中，包括此次的4次加息，当日或次交易日均低开高走、红盘报收。
与此同时，不可回避的热点话题是，何时、何种调控才会暂时按下股市一直高昂的牛头。无论怎样，从目前众多机构的预测来看，在具体调控措施方面，继续加息并辅以提高准备金率的常规政策仍居主流。
申银万国证券认为，此次贷款利率上调幅度非常有限，仅为0.09～0.18个百分点，很难改变投资和信贷继续反弹的趋势，预计年内存在进一步加息的空间，下一个加息的时间敏感窗口将出现在二季度经济数据公布前后，即6月末至7月中旬。
“作为流动性调控的常规性政策，4月份以来存款准备金率已连续3次上调，央行通过准备金率深度冻结银行流动性的政策意图非常明显。考虑到目前贸易顺差依然保持较快增长，预计年内仍将继续上调。”
到下次央行出手牛头能否暂时按下，市场各方均在猜测。“但可以肯定的是，当众多‘死了都不卖’的筹码陆续产生松动、场外资金抄底即连续被套的时候，正式的调整才有可能真正到来。”在展望中级调整时，某私募经理如是表示。
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汇率再创新高 人民币升值概念成股市“热极”
上周五央行的“2＋1”政策组合拳无疑是股市投资者近期最为关心的话题，其中最为重要的政策则当数扩大人民币汇率浮动区间，当人民币对美元汇率中间价在昨日首度突破7.67，轻松创出7.6652的历史新高后，人民币升值受益板块也就自然成为了昨日股市的“热极”。
银行股和地产股这两大传统的人民币升值受益板块昨日的走势截然不同。
尽管同时遭受央行加息的打击，但地产股昨日仍然在人民币加速升值的利好消息带动下大幅走高，其中南京地区的地产股走势尤为抢眼，栖霞建设（600533.SH）、南京高科（600064.SH）、苏宁环球（000718.SZ）等个股纷纷封死涨停，涨幅高于大盘的地产股更是比比皆是。
一位业内分析师表示，尽管地产公司的负债率都比较高，但近期各地的房价并未有明显下跌，像上海、深圳等一线城市的房价近期都在高位运行，调高的这点银行贷款利率对于房地产这样一个利润率较高的行业来说影响较为有限，相较以前银根收紧时地产商动则以15％～20％的利率拆借资金而言，0.18％的上升实在不值一提。
上述分析师认为，倒是人民币升值可能加快的预期将在很大程度上助涨地产股，因为随着更多的外资不断流入中国，房地产市场和股市无疑是其最好的“容身之所”，而地产股更是集两者之优势。
尽管因为此次存款基准利率上调了0.27个百分点，而贷款基准利率只上调了0.18个百分点，意味着银行息差的缩小，对银行股构成了明显的利空，但中信建投证券银行业研究员佘闵华认为，相比息差的缩小，再度调升存款准备金率对银行股的影响可能更大，因为在目前银行息差实际有所扩大的情况下，9个基点的缩小对银行股业绩的影响有限，反而是不断上升的存款准备金率使银行实际可用于放贷的资金减少较多，会对银行股业绩产生较大影响，这也是昨日银行股表现弱于大盘的重要原因。
航空股的负债率历来较高，在遭遇人民币加速升值和加息这一多一空消息的影响下，昨日的整体走势也分外引人关注，而中国国航（601111.SH）大幅上涨9.20％、东方航空（600115.SH）和海南航空（600221.SH）分别上涨3.67％和2.13％的走势说明，人民币加速升值的利多因素无疑占据了上风。
一位行业分析师表示，航空股尽管负债率普遍较高，但其负债构成的大头是外债，因此人民币升值加速对其无疑是重大利好，银行贷款利率上升的18个基点对航空股的影响有望被升值因素完全化解，上涨也就非常自然了。
记者:张志斌 李晶
