活期存款利率2002年以来首次上调，将推高银行业付息成本
“通货膨胀”一词三年来首次出现在央行加息公告中。这反映出本次加息的压力主要来自于居高不下的物价指数。
上周五央行宣布，一年期存贷款利率均上调0.27个百分点。随后，国务院也宣布自8月15日起，将储蓄存款利息所得个人所得税税率从20%调减为5%。央行称，本次利率调整有利于引导货币信贷和投资的合理增长；有利于调节和稳定通货膨胀预期，维护物价总水平基本稳定。
活期存款利率5年多来首调
此次利率调整的两个特点，一是自2002年2月以来首次上调活期存款利率；二是个别期限上存款利率调整幅度大于贷款利率调幅。“大幅减征利息税，上调存款利率，尤其是上调活期存款利率，这些举措明显是基于日益严重的通货膨胀形势。”兴业银行资金营运中心研究员鲁政委对《第一财经日报》说。
社科院金融研究所所长李扬也认为，此次加息属于央行常规性调整，目的在于遏制CPI上涨。
在上周四国家统计局公布半年度GDP和CPI数据之后，市场对加息或减征利息税的广泛预期就已经形成。
鲁政委称，如果说上周五的政策出乎市场意料的地方，应该是加息和减征利息税同时出台。“市场本预期这两项政策有替代性，减征利息税出台的话可以替代加息，达到缓解负利率形势的作用，但两项政策同时出台说明了解决此问题的迫切性。”
紧缩预期犹存
但即使是CPI在6月份单月增长4.4%，仍然难说是今年的顶部。众多机构已经纷纷上调了全年的CPI预测。
渣打银行已经将全年CPI增速从3%上调至3.5%。高盛将全年CPI增速从3.6%上调至4%，并称未来数月将保持在“4.5%～5%”的高区间。高盛中国首席经济学家梁红还认为，“今年某些月份突破5%的可能性很大。”而瑞士信贷中国研究主管陈昌华甚至称，年内CPI最高点可能将达到5%～6%之间，出现6%以上的高点也不意外。
中金公司首席经济学家哈继铭认为，预期全年CPI增速还将走高，负利率状况仍然较严重。因此预测年内可能还会再加一次息，同时彻底取消利息税。
但摩根大通中国首席经济学家龚方雄则在发布的报告中称，尽管经济全面过热的风险依然存在，但今年继续加息几无可能。由于目前摒除食品价格之外的核心通胀还不到1％，同时外贸顺差过大的问题可能引起政府更大的关注，央行不太可能继续执着于加息。
在本报上周对44位经济学家进行调研中，当时56.1％的学者预期会加息1次，29.3％预期下半年会加息2次，有7.3％预期会加息2次以上。
银行付息成本增加
减征利息税对银行业影响不大，但活期存款利率上调将提高银行业的付息成本。不过这将有利于银行向中间业务投注更多精力。
根据央行数据，今年上半年底居民活期存款63740亿元，企业活期存款82962亿元。活期存款利率上调0.09%，银行业每年将为此多支付131亿元的利息。
“活期存款一直是银行成本最小的资金来源，活期存款利率的提高将直接推高银行业的综合付息水平。”一位国有银行人士对《第一财经日报》称，其他期限利率调整，比如一年期存贷款利率同时上调，这对银行业影响较小，因为利差水平没有变化。
在本次利率调整中，半年期贷款、五年以上利率上调幅度均为0.18个百分点，但半年和五年存款利率上调均为0.27个百分点，利差水平稍有收窄。
国泰君安证券研究所金融分析师伍永刚认为，此次加息对银行业绩的影响可能是中性偏负面。根据他的测算，活期存款在总存款中的占比为40％左右，总的来说此次加息对银行业净利润的影响为-0.39％。
前述银行业人士同时也指出，今年银行业盈利水平都比较高，承担活期存款利率上调的付息成本不会过大影响银行业的赢利水平。(徐以升)
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市场人士：比预期温和
郭茹 匡志勇
多位证券市场人士认为上周五央行的调控措施比预期要温和。但也有业内人士提醒，利率上调提高了市场无风险收益率底线，对股市估值形成压力，投资者还没有到乐观时刻。
联合证券研究所所长吴寿康接受《第一财经日报》采访时称，此次调控政策比预期要温和主要体现在两点上：其一：原本预期会取消利息税，而此次只是将利息税由20％较低到5％；其二，人民币利率上调0.27％个百分点是市场预期的低点。吴寿康认为这两项政策的出台对银行股的利好作用比较明显，首先利息税的大幅较低，提高了储蓄对资金的吸引力。另外，原本市场预期此次调控会缩小银行存贷差，而按实际出台的政策，银行存贷差并没有缩小。
但深圳一家创新类券商策略分析师称，必须重视其可能带来的长远影响。首先，提高存款利率和降低利息税两项政策都提升了储蓄对于市场资金的吸引力，可能引起证券市场流动性的外泄。另外，基准利率的提升，无形中就提高了作为股市基准的无风险收益率，对公司估值形成较大压力。
“对于本次加息，债券市场其实已有所消化，”一城商行债券人士说，“这次加息后对债市的影响可能主要还是取决于央行是否还会加息。”
“考虑到经济和投资的快速增长，以及CPI的高企，下半年可能还会再加一次息。”一国有银行驻上海的资金部门人士说。
福州银行债券人士林子君认为，这次加息对于短端利率的影响可能会大于长端。一方面，由于活期利率的上调会带来银行资金成本的增加，可能带来回购利率走高。另外，一直保持稳定的1年期央票发行利率可能会出现一两次剧烈的上扬，从而会带动其他短期期限利率的上扬。对于中长期来说，由于5年期以上贷款利率调整幅度小于存款，且3年期央票二级市场已经得到较大的调整，因此中长期调整幅度可能会小于短端。
上述国有银行人士则认为，加息可能促使短端的一级市场利率上扬，并对5年期以上的收益率带来影响，再考虑到下半年长债供应的增加，长期利率的前景可能更加暗淡。
