持现比例反超债券 股票仓位持续上升
刘瑛
尽管自今年5月30日A股市场开始震荡回调，但是基金的持有股票比例依然延续了自2006年以来连续上升的趋势。基金持有债券比例近一年来则连续下降，并且在今年上半年末首次被基金持有现金的比例反超。
此前市场观点认为，在5月30日大跌前，基金就开始减持股票，所以在5月30日后，基金净值下跌幅度并不明显。
上周五320多只基金二季度报告全部披露完毕，就二季度报告而言，基金并没有大幅度减持股票。在二季度末，基金持有的股票资产占基金资产总值的71.523%，大于今年一季度末的68.385%。二季度末基金持有的股票市值为12916.69亿元。基金资产总值为18059亿元。
但是也有业内人士认为，基金在大跌前减仓，在后续的调整中又不断加仓。不过只有少部分基金承认有调仓行为，大部分基金均表示仓位稳定。基金汉兴在二季度报告中就表示，二季度基金仍未做大的调整，仓位一直维持在79%左右的上限。
股票价格上涨和基金增持股票均是基金持股比例上升的重要原因。从去年以来，基金持股比例就在不断上升，去年4个季度末分别是33.946%、46.536%、50.921%、65.319%，至今已经连续6个季度。2005年的该项指标是35.715%。
与基金持股比例上升反衬最为明显的就是基金持有债券比例呈减少趋势。从去年年初至今的6个季度末分别是48.532%、32.770%、33.516%、22.162%、18.451%、11.604%。其中去年三季度略有反弹，当时A股市场正处于调整期。
基金减持久期较长的债券和连续加息导致债券价格下降是基金持券比例下降的原因，同时基金也非常担心债券市场的未来压力。国投瑞银景气行业基金在二季度报中称，在今年二季度，债券组合一直保持了明显低于基准的久期。三季度，特别国债和物价因素仍使得债券市场的表现难以乐观，基金会继续保持低久期的谨慎操作策略。
今年以来，基金持有现金的比例和持有股票比例同时增加。去年末至今年二季报，基金持现比例分别是9.191%、10.311%、13.479%，在上半年末已经超过基金持券比例。在二季度中，基金持现比例增幅还远超过基金持股比例增幅，持有的现金总数为2434亿元，基金可能是认为持有现金会更安全些。
金融“四大金刚”：超百只基金驻扎
王艳伟
2007年第二季度，金融板块依然是基金筹码的集中地。招商银行（600036.SH）、中信证券（600030.SH）、浦发银行（600000.SH）和中国平安（601318.SH）成为最受基金青睐的“四大金刚”。
根据财汇资讯统计的数据，二季度末时，被超过100只基金扎堆持有的股票共有四只，而且这四只股票同属金融板块。数据显示，一共有167只基金持有招商银行，持股总数为23亿股，占流通A股的48.93%，持有中信证券、浦发银行和中国平安的基金只数则分别为119只、113只和112只。此外，从基金在单只股票的持股总数来看，招商银行也居于榜首。
从数据来看，基金对保险、银行、证券类股票分别表现出不同的偏好。与证券类股票相比，基金似乎更偏向于保险和银行股。基金在第二季度中对中国平安、招商银行和浦发银行都进行了增持，而对中信证券的投资则有所减少。
基金对中国平安的增持幅度最大。一季度末时，共有37只基金持有中国平安9389万股，只占其流通A股的16%，而在二季度末时，基金持股总数大幅上升到3.78亿股，占其流通A股近47%。
此外，基金对浦发银行和招商银行也进行了较大幅度增持。一季度末时，基金共持有招商银行17.83亿股，二季度中基金共增持了5亿多股，达到23亿股。而基金持有浦发银行的总股数，则从一季度末时的5.86亿股增加到二季度末时的9.1亿股。
中信证券则被少数基金从其重仓股名单中剔除。一季度末时，共有136只基金持有中信证券，持股总数为5.89亿股，占流通A股34%，而二季度末时，基金对中信证券的持股总数下降到5.16亿股，占流通A股23%。
基金对保险、银行、券商的不同态度恰好也与这几只股票的表现相呼应。在第二季度，金融指数上涨了32.88%，而“四大金刚”中，涨幅最大的为中国平安，上涨51.99%，招商银行上涨41.43%，位居其后，浦发银行和中信证券分别上涨了36.94%和23.10%。
不过，基金公司在对银行和券商的判断上仍然有分歧。南方基金公司在大举增持招商银行的同时，也在对中信证券大幅减仓。易方达基金公司则是减持招商银行，并增持中信证券，此外，易方达对浦发银行的增持幅度较大，二季度末时，持有浦发银行的市值一举超过了中信证券和苏宁电器等。
南方成份精选由基金金元转开放而来，基金经理认为，银行股最具有上涨潜力，因此在建仓期间着重配置了银行板块。大成精选增值则表示，具有爆发性增长的证券板块是其第二季度中的投资重点之一。
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下半年“最爱”金融地产 钢铁显现分歧
基金二季报诠释结构性分化行情
刘瑛
“虽然牛市行情的总体趋势未变，但是与上半年相比，2007年下半年的综合市场环境已经发生了重大的转变。”
基金经理们纷纷在二季度报告中表达了对未来A股市场的展望。上述观点来自天治核心成长基金，并和绝大多数基金的看法相似。基金安信预计，下半年行情将会与上半年不同，结构性分化将比较严重。
天治核心成长基金还表示，对2007年三季度的投资持谨慎观点，在数种空方压力的共同作用下，市场将在3400～4400点之间宽幅震荡；对2007年三季度末至四季度趋于乐观，市场结构性泡沫的大幅缩减、蓝筹上市公司业绩增长的明朗化和奥运效应等，将为股指再创新高提供动力与支持。
在具体行业方面，金融股和地产股已经毫无争议地成为绝大多数基金的最爱。这在基金二季度的持股表现中可以清晰看出。机械制造业也是在基金二季度报告中被广泛关注的一个重要行业。
钢铁是基金在二季度报告中分歧最大的行业之一。既有看好钢铁股的基金，也有在二季度减持钢铁股的基金，还有自认为投资钢铁股效果不理想的基金。
南方稳健成长基金称，本基金在扩募后的建仓过程中着重于合理估值下的成长，其中重点配置的行业包括钢铁。
华夏蓝筹核心基金称，在本币升值、要素价格逐步提升以及整体上市是大趋势的背景下，关注的行业中钢铁是其中之一。
兴业全球视野基金称，钢铁行业在市场平均估值水平大幅度提升后，成为市场的估值“洼地”，也存在一定的机会。
鹏华价值优势基金却称，二季度增持了房地产、煤炭、钢铁等个股，从投资效果上看，钢铁股不太理想。
汇丰晋信2016生命周期基金则减持前期累计涨幅较大或短期内受到国家宏观调控政策负面影响较大的板块，其中也包括钢铁。
大成积极成长基金表示，二季度对投资组合进行了较大力度的调整，减持部分行业的预期成长性一般的大盘股，其中包括钢铁行业。
在其他个股的投资机会方面，长盛成长价值基金称，三季度虽不一定是大盘蓝筹股一统天下，但成长明确、估值合理的股票一定更具优势。
华宝兴业动力组合基金称，从历史上指数调整的经验看，本次调整的时间还不够充分。不过相当股票调整幅度已经比较大，未来继续大幅下跌概率不大。甚至有些基本面良好、被“错杀”的二线股票已经出现买入机会。
新基金“钟情”新发股
谢潞锦
与老基金相比，新发基金以及经过扩募的基金因其现金“储备”更胜一筹，因此在行情演绎过程中，这类基金的资产配置方向也极为令人关注。
从二季报组合看，尽管新发基金的基金经理们在股指的宽幅震荡面前显得小心翼翼，但还是在资产配置上把握了蓝筹股以及金融地产股等主要行情热点。比如，上投动力、添富焦点、中海能源、信达澳银等今年上半年新发基金的十大重仓股中，都把招商银行（６０００３６.ＳＨ）、万科Ａ（０００００２.ＳＺ）、民生银行（６０００１６.ＳＨ）、中国平安（６０１３１８.ＳＨ）等对股指影响相当大的权重股作为资产配置的主要方向。值得注意的是，那些刚刚发行完Ａ股后上市的大盘蓝筹股尤其成为各大新发基金的关注重点。比如，有一批新发基金把中国平安作为十大重仓股之首，如汇丰晋信策略基金、诺德价值基金等。
在市场对于下半年发行大盘蓝筹股预期很高的背景下，新发基金往往把类似中国平安、中国远洋（601919.SH）等新发个股作为集中持有对象，这表明了这批市场新主力对于后市热点运行方向的判断。而上半年发行的大盘蓝筹股中不少是以高市盈率发行的个股。从这些大盘新股上市后表现看，多有不错表现，这也显示出目前市场新增资金对此类个股的偏好。
除了新发基金发行外，今年上半年导致基金行业大规模发展的重要因素还在于大量的老基金进行了扩募，其中包括“封转开”和开放型基金分拆、分红后的持续营销行为。从二季报情况看，上述经过扩募的基金组合也同样反映出公募基金重视金融地产类资产以及大盘蓝筹股的倾向。
以总份额达到３２６亿份的华夏蓝筹基金为例，该基金第一大重仓股同样是被多数基金追捧的招商银行，金融、地产股也有多只进入了十大重仓股。不少经过大规模分拆、分红的老基金，同样是加重了金融类资产的配置。
此外，新基金看好中国平安等大盘蓝筹股的特点也在老基金分红后的持续营销后得到体现。比如，中海分红基金二季报披露，该基金十大重仓股之首就是中国平安。
