大银行欲设基金买下乏人问津的资产支持类证券，以避免其被贱卖、扰乱金融市场
王蔚祺 殷赅
花旗集团、JP摩根大通等全球几家大银行正准备联手设立一个总额约为1000亿美元的基金，来收购目前乏人问津的资产支持类证券等资产，以避免美国目前的金融动荡进一步殃及全球经济。
一名美国官员和一名知晓谈判细节的银行家称，美国财政部已组织这些大银行进行了历时2周的谈判，谈判聚焦于结构性投资工具（structured investment vehicle，下称“SIV”）的问题。银行出于规避监管的考虑，往往在自己“体外”设立SIV部门，投资于次级贷证券等高风险资产。
通常SIV通过发行短期商业票据，来维持持有长期资产支持类证券的资金运转。而美国次级贷危机爆发以后，投资者远离这些商业票据，导致SIV无法继续融资，不得不出售手中的长期证券。
据穆迪投资服务公司（Moody's Investors Service）本月统计，目前，全球SIV在7月尚有3950亿美元资产，目前经抛售和缩水，只剩下3200亿美元。
而截至10月10日，美国流通的资产支持类商业票据的规模已从6月底的——高点1.14万亿美元缩水到8990亿美元。
美国政府担心，即便一些资产支持类证券背后的贷款质量过硬，市场投资者出于疑虑，仍不愿购买它们。因此，由大银行设立基金买下这些资产支持类证券，将避免全球的SIV贱卖手中的这类证券、扰乱信贷市场。
美国财长保尔森10日在华盛顿参加了金融服务论坛（Financial Services Forum ）两年一次的会议，会见了花旗集团CEO查尔斯·普林斯、JP摩根大通主席杰米·迪蒙和其他华尔街巨头，谈论上述事宜。金融服务论坛的成员包括了美国最重要的金融业机构。
美国德莱克塞尔大学学者、美国总会计长办公室前金融经济学家约瑟夫·曼森说，美国财政部在这一计划中起了推动者的作用，“我们有一个熟悉华尔街的财政部长，华尔街也很信任他。”
但一些金融分析人士担心，虽然这一计划能增加市场的流动性，但这样一个与大银行有关联的基金最后将把巨额资产支持类证券重新包装后再投向金融市场，从而令市场更加混乱。
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朱民：次级债问题远未解决
王蔚祺
美国次级债危机自今年8月全面爆发以来，不仅使信贷市场流动性急剧紧缩，还以超出预期的速度席卷全球金融市场。中国银行副行长朱民认为，短期内无法得出次级债危机根源问题是否缓解的定论，因此未来12个月市场仍将处于紧张状态。
上周五，朱民在首届中欧国际工商学院陆家嘴金融家沙龙做主题演讲时表示：“次级债的问题远远没有解决。”在美国房地产繁荣时期，银行为了扩大贷款规模不惜降低贷款标准，并且给贷款人设定了“蜜月期”，即贷款最初2年的还款利率很低，甚至可以低于美联储的基准利率。但在2年以后，贷款利率会立即调高到8%左右的水平。
而最初次级抵押贷款违约率的上升，是由于房价停止上涨，借款人无法通过再贷款来支付超过自己偿还能力的贷款，但当时很多人还处在“蜜月期”内。随着美国楼市萎缩以前签订的抵押贷款项目的“蜜月期”陆续结束，“这时候购房者能不能承受这8%（的利率），就关系到整个市场了。”
“现在每个月还有400亿美元要经过这个坎。”朱民表示，即由于“蜜月期”结束而需要增加的还款额，“这个高潮将一直会延续到明年这个时候，所以今后的12个月里，整个市场都非常紧张，看有多少人能够支付，有多少人不能支付。”
在谈到次级债危机的另外一端——次级债购买者的信心危机时，朱民指出实际上次级债占整个住房抵押贷款市场比例很小，但投资银行在进行资产打包时，利用高级的模型将违约风险通过金融衍生品扩散到方方面面，形成非常长而且脆弱的链条，以至于“没有人真正可以理解和评估这个风险”。朱民表示，由于金融衍生品的出现，债券市场的第一大风险变成了信心风险，而市场风险退居第二大风险。
相对于目前全球跨境交易的活跃和金融市场联系日益紧密，朱民认为整个世界在金融监管方面都远远落后。例如，全球汇率制度从布雷顿森林体系一直发展到目前的无政府体制，全世界的货币架构（Monetary Architecture）不复存在，并且面临对冲基金和私募基金的压力。展望未来，朱民认为，全球还是需要一个货币架构，通过各个国家的协商和决策机制可能是个解决之道。本报摄影记者/任玉明
